История государственных облигаций


Долгое время облигации были инструментом с постоянной процентной ставкой. Ценные бумаги давали, скажем, 10% годовых дохода - как было в Великобритании викторианской эпохи (XIX век).

Облигации госзайма были и в СССР. Они приносили невысокий доход, однако по их номерам разыгрывались ценные призы - туристические путевки, машины и даже квартиры. Для многих советских людей покупка облигаций была редкой возможностью испытать чувство азарта - наравне с лотереей «Спортлото».

Кредитный рейтинг


Существуют финансовые рейтинговые агентства, оценивающие платежеспособность предприятий и целых государств. Однако, даже у них случаются просчеты. Так, крупнейшие рейтинговые агентства Moody и Parliament Rate не распознали приближение надвигающегося мирового кризиса в 2008 году, связанного, в свою очередь, со спекуляциями на рынке облигаций.


В ходе европейского кризиса были внесены изменения в классификацию облигаций «проблемных» Греции, Испании и Исландии. Эти страны имеют масштабную задолженность - порядка 150% ВВП. Проще говоря, они выпустили слишком много необеспеченных облигаций.

Облигации государственного займа классифицируются по уровню кредитного рейтинга. Самые надежные облигации имеют рейтинг AAA, менее надежные - AA+, BBB. Облигации с кредитным рейтингом меньше BBB- считаются «спекулятивными».

Рынок облигаций


Теория «эффективного рынка», долгое время тешившая умы многих поколений трейдеров, дает сбои во время кризисных ситуаций, не имевших аналогов в прошлом - «черных лебедей». Согласно этой теории, каждый финансовый инструмент оценен по достоинству, на основании имевшейся на рынке информации.

Для того чтобы облигации государственного займа обесценились, государство должно заявить о своем банкротстве - дефолте. В обычной жизни банкротство целого государства кажется маловероятным событием. На практике, все может произойти за несколько часов. Курс валюты может уменьшиться в несколько раз из-за неблагоприятных политических событий или санкций международного сообщества. Отток капитала из-за этого уменьшит государственные «закрома» до предела. Кредиторы предъявят облигации для обмена на наличные. У государства не будет денег для покупки собственных ценных бумаг - в этот же момент придется объявлять дефолт.

Одним из крупнейших государственных банкротств в истории стал дефолт в России 1998 года. Ошибочный курс на удержание национальной валюты вкупе с необоснованно высокими процентами на краткосрочные облигации (140% годовых) привел к тому, что российские облигации стали аналогом «финансовой пирамиды»: проценты держателям выплачивались с займов новых покупателей.

Благотворительность и патриотизм


В разные времена жители государств, переживающих тяжелые времена, покупали облигации государственного займа из благотворительных побуждений. Так, лауреат Нобелевской премии по физике Мария Складовская-Кюри покупала ненадежные французские облигации с целью помочь французским военным. После войны эти облигации обесценились. Конечно, в первую очередь, облигации - финансовый инструмент, а не средство благотворительности. Однако доверие к стране может быть выражено и в сумме облигаций государственного займа.